創(chuàng)新活動雖然能夠促使企業(yè)增強自身的綜合實力和競爭力，在日益激烈的市場競爭占據(jù)領先地位，從而實現(xiàn)深入持久的發(fā)展。但是創(chuàng)新活動需要企業(yè)投入非常高的成本，回報周期也很長，而且創(chuàng)新活動還存在各種不確定因素，從而導致企業(yè)在創(chuàng)新過程中存在一定風險。而高新技術企業(yè)與其他行業(yè)相比，創(chuàng)新活動尤為普遍且其中存在的風險尤為顯著。在創(chuàng)新活動中，投入、研發(fā)并產(chǎn)出轉化為創(chuàng)新成果，有助于推動高新技術企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)價值。但是從現(xiàn)階段高新技術企業(yè)發(fā)展的進程看來，還處于初步發(fā)展階段，以致于創(chuàng)新活動缺乏雄厚的資金支持。與此同時，創(chuàng)新活動本身具有高風險，將會導致企業(yè)難以實現(xiàn)有效融資，從而不利于高新技術企業(yè)的進一步發(fā)展。基于此，高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性分析是非常有必要的，能夠為企業(yè)融資問題的有效解決提供新思路。

　　一、財務柔性與企業(yè)價值的基本內涵

　　(一)財務柔性財務柔性并沒有一個統(tǒng)一的定義。筆者認為外部環(huán)境的不確定性可能會給企業(yè)的發(fā)展帶來一定的風險，而企業(yè)就需通過對財務資源的靈活運用來應對這種風險。而財務柔性指的是企業(yè)根據(jù)外界環(huán)境的變化而在財務管理方面隨機應變的能力，側重于對風險的預防和應對。除此之外，財務柔性也可以通過對財務資源利用時來把握投資機會，強調了對于機會的利用行。因此，財務柔性具備了上述兩種屬性。

　　(二)企業(yè)價值企業(yè)價值指的是企業(yè)本身在市場中的價值，企業(yè)的價值是該企業(yè)預期自由現(xiàn)金流量以其加權平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，并不等同于經(jīng)濟利潤，但是經(jīng)濟利潤等屬于企業(yè)價值的一部分。財務決策將會在很大程度上影響企業(yè)價值，二者關系密切。企業(yè)價值能夠在一定程度上反映企業(yè)應對風險的能力以及可持續(xù)發(fā)展的能力等等。企業(yè)價值的多少與企業(yè)利益相關者的回報率關系密切。

　　二、高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性分析假設

　　目前，高新技術企業(yè)財務柔性主要有兩種方式來進行儲備，一種是保持低程度的財務杠桿，而另一種就是持有超額現(xiàn)金。倘若未來外界環(huán)境的變化導致企業(yè)要適當?shù)馁Y金來應對一定風險的時候，或者是企業(yè)面臨著有利的投資機會的時候也對資金有所需求，在這兩種情況下所需要的資金就可以利用財務柔性來獲取，從而促使企業(yè)規(guī)避財務風險或者幫助企業(yè)把握投資發(fā)展機遇，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升。財務儲備將會在一定程度上提高代理成本，然而財務柔性對于高新技術企業(yè)應對財務風險以及把握投資機會等方面產(chǎn)生積極作用，幫助企業(yè)獲取的經(jīng)濟利益將遠遠高于所需的代理成本。因此，本文提出假設即：高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值呈現(xiàn)出正相關的關系。

　　三、高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性分析的實證研究結論

　　本文的研究對象是從2019年間高新技術行業(yè)A股上市企業(yè)200家，研究對象在經(jīng)過了選擇和剔除環(huán)節(jié)后共計185個高新技術上市企業(yè)的樣本，通過樣本企業(yè)公開披露的年報獲得相關數(shù)據(jù)。通過對這些樣本各個變量數(shù)據(jù)的獲取之后，首先對我國高新技術企業(yè)財務柔性等方面的發(fā)展現(xiàn)狀進行了描述性統(tǒng)計分析，其次通過相關性分析去檢驗各變量之間是否具備多重共線性，然后再進行了回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗等各種實證研究，先將對高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性分析的實證研究后所得出的結論匯報如下：在描述性統(tǒng)計分析中需要應用到高新技術企業(yè)的財務柔性變量，雖然經(jīng)過統(tǒng)計分析后所得出的均值都為正，這說明我國高新技術企業(yè)具備了財務柔性。但是數(shù)量較少，這說明我國高新技術企業(yè)從整體上看具有較低水平的財務柔性儲備，而且各個企業(yè)在儲備財務柔性方面存在很大不同。有些高新技術企業(yè)具有非常豐富的財務柔性儲備，而也有一部分企業(yè)在財務柔性儲備方面相當匱乏。在對樣本進行的相關性分析以及回歸分析所得出的數(shù)據(jù)都表明高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值呈現(xiàn)出正相關的關系。因此，通過實證研究可以得出高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值的關系是正相關，即財務柔性對于高新技術企業(yè)價值的提升具有明顯的促進作用。在市場競爭日益激烈的背景下，我國高新技術企業(yè)還正處于初步發(fā)展階段，為了健康持久的生存下去，穩(wěn)定自身發(fā)展，高新技術企業(yè)應當提高自身的財務柔性儲備水平，從多種渠道來獲取財務柔性來源，倘若在企業(yè)的發(fā)展進程中發(fā)生了難以意料的風險和危機時，財務柔性儲備可能有效緩解企業(yè)的財務風險，為企業(yè)創(chuàng)造更多的時間進行相應的調整和完善，促使企業(yè)脫離困境，推進企業(yè)穩(wěn)定持久的發(fā)展，從而實現(xiàn)企業(yè)價值。

　　四、高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性研究意見

　　(一)財務柔性理念滲透于高新技術企業(yè)的日常運營中從之前的回歸分析以及相關性分析中已然發(fā)現(xiàn)，高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值存在明顯的正相關的關系，也就是說高新技術企業(yè)高水平的財務柔性儲備程度有利于企業(yè)價值的提升。從這一方面而言，高新技術企業(yè)的經(jīng)營管理者應當對財務柔性的重要意義有清晰的認知并且引起對其得高度重視，應該將財務柔性理念滲透于企業(yè)日常的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理的各個環(huán)節(jié)中。當在某項業(yè)務活動結束后存在資金結余時，那么企業(yè)應當盡可能的積累下一部分的剩余資金，從而在面臨財務風險時能夠游刃有余地進行應對。與此同時，企業(yè)要根據(jù)自身實際情況、未來發(fā)展前景以及財務能力等多方面作為舉借債務的重要依據(jù)，切不可盲目擴張。除此之外，企業(yè)應當用動態(tài)、長遠和發(fā)展的角度看待投資項目并且做好可行性研究。如此，企業(yè)在面臨著回報率和收益率更高的投資機會時，可以充分利用財務柔性儲備，不至于由于資金匱乏而失去投資機遇，從而提高企業(yè)的機會成本。

　　(二)高新技術企業(yè)在發(fā)展進程中專注于技術創(chuàng)新活動科技研發(fā)是高新技術企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的核心環(huán)節(jié)。高新技術企業(yè)為了迎合市場的需求，應當要專注于技術創(chuàng)新活動，定期研發(fā)新技術從而推出新產(chǎn)品。高新技術企業(yè)雖然現(xiàn)在只是處于初步發(fā)展階段，但是由于新技術的應用和新產(chǎn)品的研發(fā)等有著較快的發(fā)展速度。企業(yè)要想實現(xiàn)自身的高速度、高質量和高水平的發(fā)展，大量的資金支持是必不可少的，因此，我國高新技術企業(yè)在發(fā)展的進程中都會面臨著不同程度上的資金問題，而且大多數(shù)企業(yè)的資金問題還很嚴重突出。為了獲取更多的資金支持，企業(yè)不應該在經(jīng)濟利益的驅使下進行投機行為。這種行為危險性極高，中航油的陳久霖事件就是一個典型的例子。相反，應當堅持主業(yè)來進行發(fā)展和獲取經(jīng)濟效益，科技創(chuàng)新研發(fā)就是高新技術企業(yè)發(fā)展的主業(yè)。

　　(三)監(jiān)管和約束高新技術企業(yè)經(jīng)營管理者的自利行為財務柔性雖然能夠實現(xiàn)企業(yè)價值的提升，但是由于存在代理問題，導致有高新技術企業(yè)經(jīng)營管理者自利行為的存在。因此，財務柔性是一把雙刃劍。高新技術企業(yè)應當建立健全的監(jiān)管體系，盡可能避免財務柔性儲備被濫用。首先，企業(yè)應當從內部的監(jiān)管機構著手，強化對經(jīng)營管理人員的嚴格監(jiān)督和管理，盡可能地對代理相關人員的行為進行有效的監(jiān)管和約束。除此之外，企業(yè)還可以采取股權激勵的方式將企業(yè)管理人員的利益與企業(yè)價值密切聯(lián)系在一起，要想獲取更大的經(jīng)濟收益，就要提升企業(yè)價值，就應當合理利用財務柔性，如此，能夠有效促使企業(yè)管理人員主動儲備財務柔性并且對其進行合理利用。與此同時，外部監(jiān)督機制對于企業(yè)來說也是必不可少的。例如，向社會公開企業(yè)的相關信息等，從而促使社會公眾以及外部投資者能夠有效監(jiān)督企業(yè)的行為。

　　五、結束語

　　本文通過對高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性的研究分析，得出了二者具有正相關的關系，這說明了高新技術企業(yè)高水平的財務柔性儲備將會有效提升企業(yè)價值。因此，我國高新技術企業(yè)要想在日益激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地，想要穩(wěn)定持久的發(fā)展，應該通過將財務柔性理念滲透于高新技術企業(yè)的日常運營中、高新技術企業(yè)在發(fā)展進程中專注于技術創(chuàng)新活動以及監(jiān)管和約束高新技術企業(yè)經(jīng)營管理者的自利行為適當儲備財務柔性，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升。

　　參考文獻

　　[1]張競睿,趙偉.產(chǎn)品市場競爭、財務柔性與企業(yè)價值關系研究——基于中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].當代經(jīng)濟,2020,(7):98-102.

　　[2]鮑群,于博,盛明泉.財務柔性、供應鏈關系與企業(yè)價值——基于新常態(tài)背景的實證檢驗[J].現(xiàn)代財經(jīng)-天津財經(jīng)大學學報,2017,37(10):90-102.

　　[3]安安.基于公司治理視角的財務柔性與企業(yè)價值的關系研究[D].哈爾濱工業(yè)大學,2017.

　　《高新技術企業(yè)財務柔性與企業(yè)價值相關性分析》來源：《財經(jīng)界》，作者：王云