從固定收益產品組合的相關研究與現狀發展來看，主要是包括在商業銀行、保險公司以及各大證券公司等金融機構的資產運行情況，尤其是在固定收益市場作為資本市場的重要組成部分，在整個資產融資、資本市場發展中有很大的作用，是一種重要的投資手段。其中，通過模型計量方式以及方法的運用，在固定收益產品以及利率期限結構的研究上，都有很大的幫助。為此，圍繞固定收益產品組合的概念進行概述，并從多方面闡述固定收益產品所面臨的市場風險測量問題，進而全面探討固定收益產品組合風險管理的有效措施，全面促進固定收益產品組合的整體優勢。

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　　固定收益產品組合的風險管理是一項綜合性的運用方式，在具體的運用中，要結合各種貨幣市場的運行情況，從多方面進行深入的分析，這樣，對于提升整個固定收益產品組合的風險控制，有著很大的現實意義。

　　1 概述固定收益產品的整體含義以及包含的相關內容

　　1.1 固定收益產品概念

　　固定收益產品是指在一定的時間支付相應定量的預定現金流的金融資產，在一般情況下，也被稱之為固定收益證劵。固定收益產品是現代金融市場發展中的一個基礎性產品。從目前在固定收益產品的運行來看，結合到期期限的長短進行分析，包括有貨幣固定收益與資本市場收益兩個大的內型，貨幣固定收益具有相對強的流動性，往往收益相對較小;資本收益產品的流動性相對較少，但是往往在收益上相對較高。

　　1.2 固定收益產品分類運用

　　從貨幣收益產品與資本收益產品的整體運行來看，具有相應的整體特點。其中，貨幣市場固定收益主要是指在到期日在一年以內的固定收益產品，包含有國庫券、大額可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、商業票據等，國庫券主要在國務院以財政部信用擔保發行的一年以內的債務憑證，在期限相對較短的情況下，市場交易相對活躍，利率風險以及流動性風險相對較少。而大額可轉讓定期存單是淫蕩所發行存款憑證的一種變體，包括的到期期限相對較長，為流通提供了一定的二級市場，具有高收益性與流動性的特點，但是資金的要求量相對較大。而資本市場固定收益產品主要是指到期日在一年以上的固定收益產品，包括有國債、公司債卷、金融債券、可轉換債券、不動產或者其他證劵化資產。因此，加強對這些固定收益產品風險的有效分析，包括對這些產品在市場因素的作用下發生的各種變化因素等，可以有效的為固定收益產品的綜合運用提供相應的服務管理，具有一定的綜合性。

　　2 分析固定收益產品組合的風險因素

　　2.1 利率風險的相關因素

　　利率風險是固定收益產品組合風險類型表現中的一種常見的風險。在金融機構進行資產轉換的職能運用中，就會產生資產以及負債不對稱的現象，這樣，固定收益產品組合就會出現有相應的風險，尤其是在資產期限超過負債期限的情況下，就會產生相應的凈資產、利率也會上升，利率上升就會對這些凈資產產生損失。同樣，在資產期限短于負債期限的情況下，就會形成相應的負資產，這樣會產生利率下跌的現象，也不利于整個資產的整體控制，因此，要從相應的利率控制進行資產的有效管理，不能單純的依靠考察期限的非對稱程度來衡量利率風險，可以從更深層次的方面進行闡述。

　　2.2 外匯風險的相關因素

　　外匯風險是在國際化經濟程度不斷提高背景下，金融機構逐漸被發現的情況下，一些持有國際固定收益產品組合帶來的利潤，就會源源超過在國內投資帶來的利潤。因此，在不同國家的外匯風險表現中，外國證券與總資產之間的相關聯系，能形成有效的融合。其中，但是，由于金融機構所持有的外國資產和負債在幣種和到期日上的不同，從而導致外匯資產轉換的風險，具體包括兩個部分：一是匯率波動對金融機構未來現金流的所造成的不確定性，二是在外匯折算上所使用的會計制度所導致的風險。

　　2.3 提前償付風險的相關因素

　　在資產證券轉化為金融機構處理各種出現敞口的資產與負債的情況下，就會產生相應的新問題，如果負債方在市場出現不利因素的情況下提前償還債務，就會對轉遞證券的持有者在現金流動上產生影響，尤其是在時間與數量上產生相應的波動，這樣就會對在定價到風險控制等金融問題產生很大的負面影響。從目前相對常用的風險計量方法來看，主要采用的是經驗模型法與期權法。在通過經驗提前償還以及將債方是否償還作為金融機構工具所附屬的有效方式，可以形成相應的風險控制，具有一定的效果。

　　2.4 流動性風險的相關因素

　　當金融機構被迫處理固定收益產品以立即獲取現金時，很可能無法按照產品準確的市值變現，由此便產生了流動性風險。現金是流動性最好的資產，但是金融機構為了保證盈利性卻不可能卻不得不持有一系列流動性稍弱的固定收益產品，這便為今后在緊急時刻轉換現金埋下了伏筆。這一問題在具有較強市場深度的國債、金融企業債等市場上尚不明顯，但是對于優先股和垃圾債券來說卻十分重要，需要引起更多的關注。流動性風險的大小通常由所謂的流動性敞口來衡量，主要包括有凈流動性頭寸、行業比率、流動性指標、融資缺口等四個方面的具體指標，在這些測量的方法中，通過對流動性風險測量的有效控制，可以超出單純的固定收益產品組合的控制方式，具有更大的綜合作用。

　　2.5 市場風險測量的相關因素

　　固定收益產品組合的市場風險測量，主要就是測量在市場因素因素發生不利因素時產生的固定收益產品組合價值損失的相關因素，其中，采用的衡量方法，最簡單的就是認為，認為某一證券組合的市場風險就是該證券組合的整個價值，如證券組合的價值是1000萬元，則其風險也是1000萬元，因為在市場交易中它可能全部損失，這種方法被稱為名義量法。這種方法也只是一種相對粗略的估計方法，一般情況下會處于風險集中地，無法滿足相對復雜的金融市場風險管理的綜合需求。從現在的測量市場風險的方法來看，一是測量市場因素變化與證券價值的關系變化，包括有Delta、Beta、久期和凸性等等，一旦得到這種關系，對于市場因素的特定變化兩，就可以求出固定收益證券組合價值的變化量;另一種方法是測量由于市場因素變化而導致的證券組合收益的波動性――收益偏離平均收益的程度，常用統計學中的標準差表示。

　　3 探討固定收益產品組合的利率風險測量模型

　　3.1 到期模型

　　到期模型是利用金融機構資產與負債在到期期限之間的缺口來衡量利率風險，特別的，該模型聲稱由于資產與負債在到期期限之間的不對稱，金融機構使其權益所有者完全暴露于清償風險。該模型考慮的是金融機構所持有的證券資產(負債)組合，因此首先對組合期限的計算進行了規定。假設i為金融機構資產(負債)的加權平均期限(i=A或者L);i為第j種資產(負債)的期限，j=1，2，…n;i為以資產負債組合中每一種資產(負債)的市值與全部資產(負債)的市值比所表示的該資產(負債)的權重。可見，金融機構固定收益的資產負債組合的期限為組合內部所有資產或負債期限的加權平均。

　　3.2 資金缺口模型

　　資金缺口模型又稱為重定價模型，它是長期以來美國銀行監管當局使用來對銀行的利率風險敞口進行評估的模型。與從期限角度考察的到期模型不同，資金缺口模型在本質上是對某一特定期間內金融機構資產所獲得的利息收入與負債所支出的利息成本之間的重定價缺口的帳面價值在會計意義上的現金流進行分析。該模型的計算方法如下：首先將金融機構定期報表中的資產負債項目按照期限進行分組，然后計算分組后的利率敏感性資產負債的重定價缺口。

　　4 結語

　　通過對固定資產收益產品組合風險控制的有效分析，從多方面強化風險控制的有效方式，對于促進金融資產市場的有序發展以及整個市場控制的綜合渠道運用，將有著很大的實際意義。

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