發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍是全球性的，會(huì)波及到許多國(guó)家和地區(qū)，本文就對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行分析與探討，并分析了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。

　　《環(huán)球財(cái)經(jīng)》雜志由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主管，國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所主辦，創(chuàng)刊于2001年4月。“近觀世界遠(yuǎn)望中國(guó)”,《環(huán)球財(cái)經(jīng)》旨在以全球視角解讀世界重大財(cái)經(jīng)新聞、匯聚全球精英思想、預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。以“生動(dòng)、深刻、權(quán)威”的報(bào)道風(fēng)格，為產(chǎn)業(yè)界、金融界、政府界、學(xué)術(shù)界等主流人群，提供深度報(bào)道和獨(dú)到見解。

　　當(dāng)前世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)留下的惡劣影響還在西方國(guó)家內(nèi)部存在著，西方國(guó)家一場(chǎng)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是歐洲區(qū)的國(guó)家，通過(guò)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)波，歐元國(guó)家開始也意識(shí)到危機(jī)的存在，加上美國(guó)和日本的財(cái)政赤字與國(guó)債問(wèn)題，這些事件都證明了歐元區(qū)國(guó)家和美國(guó)日本所建立的債務(wù)經(jīng)濟(jì)將不可能長(zhǎng)久地發(fā)揮作用。

　　一、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

　　從希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)開始，歐洲的意大利、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭就開始了債務(wù)問(wèn)題，主要從2009年10約開始之后的四個(gè)月時(shí)間，希臘的主權(quán)信用連續(xù)被下調(diào)，從最初的BBB+下降到了后來(lái)的BBB-，愛(ài)爾蘭和西班牙的主權(quán)信用等級(jí)從AAA下降到了AA+，葡萄牙的長(zhǎng)期主權(quán)信用則從最初的AA下降到了AA-，從當(dāng)時(shí)來(lái)看西班牙的信用評(píng)級(jí)在未來(lái)將會(huì)仍然為負(fù)數(shù)。西班牙的股市狂跌了11000點(diǎn)，下降的幅度達(dá)到了7%，就像火山帶來(lái)的震動(dòng)一樣，西班牙的債券等級(jí)下跌影響到了歐元的勢(shì)頭，對(duì)美元的匯率下降到了1.3135，這一現(xiàn)象甚至在歐元區(qū)引發(fā)了解散的呼聲。可以說(shuō)，希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)引導(dǎo)了整個(gè)歐元區(qū)的多米諾骨牌效應(yīng)，歐洲的市場(chǎng)遇到了沉重的打擊，投機(jī)資本大幅做空歐元，歐元遇到了有史以來(lái)的最大困境，在三個(gè)月中下跌達(dá)到了10%。

　　為了解決這樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)問(wèn)題，2009年各個(gè)國(guó)家都開始了刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，這樣一種大規(guī)模擴(kuò)張行為使得很多國(guó)家的財(cái)政問(wèn)題越來(lái)越脆弱，主權(quán)債務(wù)危機(jī)的危險(xiǎn)性越來(lái)越大。西方國(guó)家的財(cái)政支出占據(jù)了赤字增量的1/3，比前五年翻了三倍，負(fù)債總量比2007年增加了15%-20%。經(jīng)合組織國(guó)家在2009年的政府赤字已經(jīng)達(dá)到了GDP總量的8.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了警戒線，歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)率和財(cái)政赤字率更高。希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭在2009年的財(cái)政赤字已經(jīng)占到了GDP的12.9%、10%和11%。

　　與此同時(shí)，美國(guó)、日本和英國(guó)的財(cái)政負(fù)債率與赤字率也在不斷刷新著歷史最高紀(jì)錄，美國(guó)的財(cái)政赤字在2009年達(dá)到了1.47萬(wàn)億，這一數(shù)據(jù)占據(jù)了整個(gè)GDP當(dāng)年總量的9.9%。持續(xù)上漲的財(cái)政赤字迫使美國(guó)政府的債務(wù)危機(jī)越來(lái)越嚴(yán)重，當(dāng)年美國(guó)的整體國(guó)債就已經(jīng)突破了12萬(wàn)億美元，在歷史數(shù)據(jù)中達(dá)到了第二名。而日本則無(wú)論是在國(guó)債依賴度和債務(wù)指標(biāo)上也都在不斷惡化，日本在金融危機(jī)之后啟動(dòng)了四輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，財(cái)政赤字在2009年在GDP中的比例從之前的2.5%急劇上升到了10.5%。債券余額增加了24.9萬(wàn)億元，占據(jù)GDP總量的174%，債務(wù)的依存度也達(dá)到了52.1%。與此同時(shí)，英國(guó)的財(cái)政赤字同樣也在面臨著急劇上升的危險(xiǎn)，財(cái)政赤字在2009年占據(jù)GDP的比例達(dá)到了12.3%，比之前多了6倍，債務(wù)危機(jī)狀況也在不同進(jìn)一步惡化，根據(jù)當(dāng)年3月8日國(guó)家信用評(píng)級(jí)的結(jié)果，英國(guó)主權(quán)債務(wù)信用越來(lái)越低，特別是對(duì)美元的匯率已經(jīng)總共下降了7.8%，雖然目前的信用等級(jí)仍然停留在7.8%，但是在未來(lái)仍然岌岌可危，下調(diào)的可能性非常大。上圖概括展示了金融危機(jī)期間歐洲主要國(guó)家的財(cái)政赤字情況。

　　二、主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

　　(一) 債券融資帶來(lái)的銀行危機(jī)

　　目前歐洲國(guó)家仍然在償還金融危機(jī)帶來(lái)的債務(wù)問(wèn)題，根據(jù)國(guó)際銀行的數(shù)據(jù)，從2010年開始僅歐洲就需要在一年之內(nèi)償還約5600億歐元，同時(shí)2011年還有5400億歐元，為了滿足經(jīng)濟(jì)回暖和債務(wù)問(wèn)題的解決，歐洲各國(guó)仍然在嘗試歸還所有的債務(wù)資金，這給銀行系統(tǒng)的融資又帶來(lái)了新一輪的嚴(yán)重影響，如果這些債務(wù)在未來(lái)還不能夠完全償還，不良信用的貸款會(huì)逐漸形成，給銀行帶來(lái)又一輪的危機(jī)影響。

　　(二)歐元貨幣的不穩(wěn)定性

　　歐元貨幣從金融危機(jī)發(fā)生開始就一直在承受著柔弱的局勢(shì)，歐元對(duì)美元的匯率從2009年發(fā)生時(shí)的1.48跌倒了現(xiàn)在的1.40，全球儲(chǔ)備從當(dāng)年第三季度的27.8%下降到了第四季度的27.4%，尤其是希臘債務(wù)危機(jī)的影響，歐元對(duì)美元的匯率還會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)重下跌。從目前來(lái)看，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題不能夠徹底得到解決，歐元區(qū)沒(méi)有新的約束機(jī)制和解決方法，歐元還會(huì)在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)保持柔弱的狀態(tài)。

　　(三)高利率帶來(lái)的通貨膨脹

　　目前西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字還在進(jìn)一步上升，國(guó)債的規(guī)模也在進(jìn)一步加大，國(guó)債利率在2010年之后還會(huì)進(jìn)一步上升。根據(jù)美國(guó)的財(cái)政赤字歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，如果其上升了一個(gè)百分點(diǎn)，那么長(zhǎng)期角度的國(guó)債利率可以生生10至60個(gè)基點(diǎn)，如果政府的債務(wù)比例上升了一個(gè)百分點(diǎn)，那么整個(gè)長(zhǎng)期的利率就會(huì)上升5個(gè)基點(diǎn)。如今美國(guó)的國(guó)債利率已經(jīng)從金融危機(jī)發(fā)生之時(shí)的2.9%上升到了目前的4%。如果當(dāng)前美國(guó)不能夠有效地緩解債務(wù)危機(jī)，那么其就很有可能大量地發(fā)行貨幣來(lái)間接地減少債務(wù)量，這就會(huì)意味著美元會(huì)在全球范圍內(nèi)編制，全球都會(huì)存在著通貨膨脹的危險(xiǎn)。

　　三、總結(jié)

　　總的來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)影響到了許多發(fā)達(dá)國(guó)家，成為了重要的疑難問(wèn)題，全球的發(fā)達(dá)國(guó)家必須要從本質(zhì)上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和優(yōu)化，在財(cái)政上實(shí)現(xiàn)重建，降低支出提高收入，對(duì)收支結(jié)構(gòu)和財(cái)政制度進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，并且這樣的調(diào)整很有可能是非常困難的，只有這樣才能夠真正擺脫債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后遺癥，讓本國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)一起走上正常的發(fā)展道路。

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