[摘要]一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，營運資金在企業(yè)供產(chǎn)銷活動中處于重要地位，對企業(yè)利潤目標的實現(xiàn)會產(chǎn)生重大影響，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分，因此應加強對營運資金的分析，以便管理。
　　[關(guān)鍵詞]營運資金，盈利能力，償債能力，風險
　　
　　在當前經(jīng)濟形勢下，企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)是企業(yè)生存的基本。合理利用流動負債，不僅可以滿足企業(yè)的日常流動需要，還可充分利用信用進行經(jīng)營。由此，營運資金的分析和管理越來越引起現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者的關(guān)注。通過合理結(jié)構(gòu)的營業(yè)資金的使用，可以使企業(yè)在合理的財務風險范圍內(nèi)取得期望的贏利。
　　營運資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中周轉(zhuǎn)使用的資金，也可以理解為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用的流動資產(chǎn)凈額。在數(shù)量上等于全部流動資產(chǎn)減去全部流動負債后的余額，是流動資產(chǎn)的一個有機組成部分。因此營運資金的特點就是流動資產(chǎn)的特點，即回收期短；具有流動性；多種形式上并存性和數(shù)量上波動性。
　　在流動資產(chǎn)中，來源于流動負債的部分由于受短期索求權(quán)的約束，因而企業(yè)不能在較短時間內(nèi)自由使用。相反，扣除流動負債后的流動資產(chǎn)，企業(yè)可以在較長時間內(nèi)自由使用。因為這部分流動資產(chǎn)凈額是由長期籌資方式籌集的，它的償債索求權(quán)時間壓力小。
　　營運資金不僅是流動資產(chǎn)和流動負債二者的差額，而且其規(guī)模受企業(yè)供產(chǎn)銷的影響，同時又制約著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。所以，營運資金的管理不能單純地考慮流動資產(chǎn)和流動負債的比較差異，而需要從企業(yè)資金運動的全過程進行系統(tǒng)把握。
　　營運資金是流動資產(chǎn)的有機組成部分，是企業(yè)短期償債能力的重要標志。一般而言，營運資金數(shù)額越大，企業(yè)短期償債能力就越強，反之則越小。因此，增加營運資金的規(guī)模，是降低企業(yè)償債風險的重要保障。然而，營運資金規(guī)模的增加，必然要求企業(yè)利用長期籌資方式籌集更多的長期資金而占用在流動資產(chǎn)上，但長期籌資方式所籌集的資金成本大，會影響企業(yè)的盈利能力，長此以往，最終因為盈利能力低下，影響償債能力，而給企業(yè)帶來財務風險。反之，營運資金規(guī)模小，企業(yè)財務風險高，而企業(yè)盈利能力大。同時，營運資金的結(jié)構(gòu)不同，也會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。因此，確定營運資金的規(guī)模，對營運資金的管理，必須在盈利能力、財務風險兩者之間進行權(quán)衡。可見，要對營運資金進行管理，必須從四個內(nèi)容進行：
　　一、財務風險
　　從理論上說，只要流動資產(chǎn)大于流動負債，企業(yè)就具備了短期償債能力。因此，企業(yè)營運資金的最低理論值為0。但這必須以流動資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)同流動負債的償還數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)完全吻合為前提，否則，企業(yè)就可能形成到期不能償債的風險。從理論上來講，在企業(yè)出現(xiàn)財務風險時，可以將長期資產(chǎn)進行變現(xiàn)，來償還到期的債務。然而，在實際中企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，一般不會動用長期資產(chǎn)來償還流動負債。再者，由于流動資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量也有極大的不確定性，這主要是應收賬款壞賬和庫存商品削價的可能性存在，所以企業(yè)的流動資產(chǎn)的數(shù)量必須大于流動負債，即營運資金的數(shù)量必須大于0。同時，由于各類流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度和變現(xiàn)數(shù)量不同，作為流動資產(chǎn)凈額的營運資金的結(jié)構(gòu)不同，它的償債能力也不同，因此，企業(yè)對財務風險的態(tài)度不同，要求營運資金的結(jié)構(gòu)也不同。
　　二、盈利能力
　　如果企業(yè)單純地考慮償債而確定營運資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，勢必會約束自己靈活、機動地運用營運資金，影響企業(yè)的盈利水平。因為一個企業(yè)的償債能力和盈利能力互為結(jié)果的，所以，如果一個企業(yè)的盈利水平長期低下，最終會削弱自己的償債能力，從而給企業(yè)自身帶來財務風險。企業(yè)盈利能力是受收入和成本二個因素所決定，企業(yè)營運資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不同，收入和成本的水平也不同。假如一個企業(yè)營運資金的規(guī)模過大，就會增加營運資金中非盈利流動資產(chǎn)的規(guī)模和比例，相對減少了企業(yè)的收入，同時增加了資金成本和機會成本。反過來講，企業(yè)應根據(jù)自己的利潤目標，來確定營運資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。
　　三、彈性
　　由于彈性在財務管理中的重要作用，因此在營運資金管理中要考慮自身變換的可能性，以便在需要時，調(diào)整營運資金的結(jié)構(gòu)。實際管理中，彈性會影響營運資金的規(guī)模，如果現(xiàn)有營運資金的彈性不好，又需要對營運資金結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，面對這種情況企業(yè)有兩個選擇：第一個選擇是犧牲信用和收益，將彈性較小的營運資金強行轉(zhuǎn)換其形態(tài)；第二個選擇是增加具有彈性的營運資金的規(guī)模，用于準備短期債務的償付和財務調(diào)整，這樣會增加企業(yè)的資金成本，減少收益，維持企業(yè)現(xiàn)有的信用。
　　四、營運能力
　　營運就是經(jīng)營運作，營運能力是指企業(yè)經(jīng)營運作能力。狹義的理解是企業(yè)經(jīng)營運作的速度，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理和運用的效率，即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，在財務分析中常用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來表示，主要包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標。
　　企業(yè)的盈利能力和償債能力是關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重大問題。沒有盈利能力企業(yè)無法發(fā)展，如果沒有償債能力企業(yè)連生存都無法保障。因此，爭取較大的盈利能力和足夠償債能力是營運資金管理的重要內(nèi)容，同時也是財務管理，乃至整個企業(yè)管理的最主要的目標。保持營運資金有一定的彈性，是落實財務政策的基礎(chǔ)，如果，營運資金保持著剛性，無彈性，財務管理的許多重大措施無法執(zhí)行，財務政策就無法落實，財務管理的目標也就無法實現(xiàn)。如果從保持營運資金彈性的最終目的來看也是為了提高企業(yè)盈利能力和保持足夠償債能力的，營運能力是企業(yè)銷售，生產(chǎn)和采購的能力，以及三個能力的協(xié)調(diào)程度的總和。因此，營運能力并不是企業(yè)財務管理的能力，而是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。但如果沒有這三個能力或這三個能力不協(xié)調(diào)，也就談不上企業(yè)的財務管理。所以說，保持營運資金有一定的彈性和有較大的營運能力是實行財務管理的基礎(chǔ)。
　　營運資金的規(guī)模是受企業(yè)的財務風險、盈利能力，營運能力和資金的彈性所決定。如果考慮降低企業(yè)財務風險的要求，營運資金的規(guī)模就越高越好；如果考慮提高企業(yè)盈利能力的因素，營運資金的規(guī)模就越小越好；如果考慮要調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，保持資金有足夠的彈性，有彈性的營運資金規(guī)模越大越好。